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[跑赢大市评级]互联网行业点评

 

 
信息流广告成新广告贡献动力。国内的广吿市场不断增长,因受信息流广吿、电商广告、电商广告、视频直播广告和短视频广告的贡献。短视频广告需求近年因受到QQ 空间、微博和微信朋友圈的促成。微信朋友圈自去年下调广告投放门槛后,大大改善了广告增长,同时微信现有9.6亿的用户,相信未来微信朋友圈广告的占比份额可上升。微博月活跃用户达3.6亿,微博通过短视频和直播,令用户数量增长。更多微博活跃平台用户可提高平台流量,能吸引中小企业客户的广告开支,机构客户更加愿意设立官方网站和营销户口。来自中小企业客户的广告收入大幅上涨,因社交营销对于中小企业客户更为关键,社交平台有助于改善与客户的互动性和沟通。受益于更好的智能手机相机功能、显示屏及视频处理技术,视频已取代照片作为各社交平台(如微博,微信)用户间互动的媒体,视频服务是网络服务中用户粘性最高的服务类别。微博用户比以往花更长时间上网,与其他人进行社交网络活动。2017年微博亦与多家卫星电视台合作广播现场内容和相关的短视频,包括体育组织联盟(如NBA、NFL)的内容,透过与国际体育组织联盟,预期微博可受益于更理想的平台流量和吸引更多的海外用户,视频广告将成为微博2017年的焦点。

  腾讯的王者荣耀在国内大受欢迎。腾讯2017年第2 季度网络游戏收入同比增长39%至人民币239亿元,因受到流行手机游戏(《王者荣耀》、《龙之谷》”和《天龙八步》)的推动。2017年第2 季度手游收入同比上涨54%至人民币148亿元,超过电脑游戏的收入贡献。腾讯将进一步利用《王者荣耀》的优势在海外市场推出,以提高收入增长。通过推出升级版本和增游戏功能,预期《王者荣耀》在中国在线游戏市场的高排名可以持续。腾讯也有其他受国内在线游戏玩家欢迎的游戏,比如《魂斗罗》、《火影忍者》、《穿越火线》和《天龙八步》。2017年第2 季度电脑游戏收入同比增长29%至人民币136亿元,主要受游戏《英雄联盟》和《地下城与勇士》的贡献。伴随新游戏功能和特色,更好的用户增长及 ARPU,腾讯已经推出升级版及扩充包以改善电脑游戏的 ARPU。随着更好的用户增长及ARPU,我们认为这些流行游戏可以协助腾讯提高收入增长。

  网易将推出多款新游戏。网易2017年第2 季度网络游戏收入同比增长46.5%至人民币94.3亿元,差于预期,因延后推出新游戏所致。网易有一系列具备良好评级、受欢迎的手游,包括《梦幻西游》、 《新倩女幽魂》和《阴阳师》。网易推出多款受欢迎的新手游和升级包的推出。尽管游戏贡献在2 季度令人失望,但《阴阳师》仍在中国的网络游戏市场中占有重要地位。网易推出了新的包装和功能,如AR 版的《阴阳师》以更新玩家的经验。网易在日本和东南亚推出了《阴阳师》,并将进一步扩大在下半年在韩国,加拿大,欧洲和美国发售。网易在下半年将推出一些新的游戏,包括《我的世界》,有助于支撑2017年收入增长。《我的世界》录得全球下载次数第2 的排名,下载总次数超过12亿次。不像海外下载需要收费的商业模式,网易在国内市场供用户免费下载《我的世界》,并以程序内销售的商业模式运营。

  行业投资评级为“跑赢大市”。我们对互联网行业的投资评级定为“跑赢大市”。行业的首选为腾讯,投资评级为“买入”,目标价相当于47.3 倍 2017年市盈率、39.0 倍2018年市盈率及32.1 倍2019年市盈率。预期腾讯的新游戏推出将可改善腾讯游戏收入的增长,同时公司的广告收入受恵于独家视频内容的引进及微信朋友圈的贡献。

□ .黎.柏.坚  .国.泰.君.安.国.际.控.股.有.限.公.司

2017-09-08 18:28 



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